¿Qué pasa con el dólar?
.- Argentina no desea devaluar el dólar oficial, pero lleva adelante una policía cambiaria que ya multo a un banco, cerro a dos casas de cambio, y tiene expedientes abiertos de otras financieras, casas de cambio y bancos. En resumen, el dólar blue dejo de tener fácil acceso, todos los actores de mercado toman distancia de esta operatoria.
Pero, hay precio de referencia.
.- Si, en Rosario esta entre 13,60 y 14,00. Sobre Capital Federal está en 13,50. Este valor nos parece muy barato. Fíjate que el dólar oficial esta 8,50, el dólar tarjeta 11,50 y el dólar ahorro está a 10,20.
Como están las reservas
.- Las reservas se ubican en U$S 28.111 millones, están U$S 2.500 millones más abajo que a diciembre de 2013. Es un buen número, pero tendríamos que ver cómo termina el año. Si comparamos las reservas hoy versus 12 meses atrás, la perdida es de U$S 5.121 millones, prácticamente el doble.
Entonces
.- Ingresamos en zona crítica. Hasta fin de año la perdida de reservas podría ser muy fuerte, por ello el gobierno apura el crédito de Francia, y el ingreso de dólares de la licitación de 3G y 4G.
La base monetaria.
.- La base monetaria se ubica en los $ 407.437 millones, en 12 meses crece el 24,7% anual. Mucho menos que la inflación del 40% anual, sin embargo este menor crecimiento de la base no afecta la suba de precios, ya que observamos una mayor velocidad del dinero.
¿Cómo es eso?
.- Hace un año atrás, los inversores constituían más depósitos a plazo fijo que ahora. Hoy la gente ve los pesos y se los saca de encima.
¿Cómo podes saber eso?
.- Muy fácil. Hace un año atrás, los depósitos a plazo fijo representaban el 45,2% de los depósitos del sistema, y 54,8% eran depósitos a la vista y en caja de ahorro. En la actualidad, los depósitos a plazo fijo representan el 40,7% de los depósitos, y 59,3% son depósitos a la vista y en caja de ahorro. El dinero gira más rápido, y los agentes económicos prefieren no ahorrar con estas tasas, y si tener bienes de cambio, propiedades, autos o dólares en cartera.
¿Cuánto está la tasa de plazo fijo?
.- Esta en el 23% anual, muy baja respecto a una finalicen que se consolida en el 40% anual.
¿Evolución del plazo fijo en pesos?
.- Entre octubre de 2014 e igual mes del año 2013 crecieron el 9,3%. En términos reales cayeron ya que el sistema financiero paga una tasa del 23% anual. Esto implica que habrá menos creído a futuro.
¿Aumenta el financiamiento?
.- Los préstamos al sector privado crecen a un ritmo del 20,6% anual, esto implica hay menos financiamiento en el mercado, se bajan calificaciones y vuelve la morosidad.
El dólar blue ¿Caro o barato?
.- El dólar convertibilidad que surge de medir la base monetaria versus las reservas se ubica en 14,50, mientras que el dólar blue se consiga a $ 14,00 está muy barato. Hay que tener en cuenta, que a fin de año el dólar bue subirá, y que el crédito se achicara notablemente.
¿Por qué?
.- Todos los fines de año, los inversores retiran depósitos a plazo fijo de los bancos, para no tener que declararlos en la AFIP. En la medida que caigan los plazos fijos en pesos, los margen de crédito se reducirán, la recesión se profundizará, y la liquidez ira en busca de dólares.
¿Entonces?
.- A pesar de que las reservas se ubican en torno de los U$S 28.000 millones no descartemos una suba del dólar blue, y tampoco una suba del dólar oficial.
¿El oficial no va a subir?
.- No te comas el amague. El real se deprecio a 2,50, cuando viene de definir un mercado lateral entre 2,10 y 2,50 por dólar, si proyectamos el mercado lateral a la suba, no deberíamos descartar un real en 2,90 por dólar. Una devaluación de esta magnitud del real, obligará a que el gobierno argentino devalúe como mínimo el 15%, esto implicaría un dólar oficial en torno de 9,80.
Es todo un tema.
.- Que nadie está abordando, Brasil es una bomba de tiempo. No tiene superávit fiscal, depende del financiamiento e inversión externa, culmina una elección presidencial muy dividida. Aún no definió quien será el próximo ministro de economía. Son muchos interrogantes, para una economía del tamaño de Brasil.
¿Cómo seguimos con los mercados?
.- Muy simple, el índice merval está a la baja. Luego de marcar un máximo en los 12.600 puntos, bajo a los 9.500 puntos, desde allí intento recuperar el sendero alcista, y no pudo superar los 11.500 puntos. Hoy el índice merval buscara testear nuevamente los 9.500 puntos. El día viernes cerró en 10.542 puntos.
¿Petrobras?
.- Se cayó del soporte de $ 75 a $ 69,90. No sirvió de mucho la suba de combustible que llevo adelante. Ahora hay que esperar, el papel está dibujando una baja muy exagerada, estaba para un rebote o profundizar la baja. Hoy está claro, ira por nuevos mínimos, paciencia ya rebotará.
¿Bonos?
.- El Estado pago el Bonar 2024, es una muy buena noticia, para los que vendieron Boden 2015 para comprar Bonar 2024. Hoy pueden volver con una mínima diferencia, el Bonar 2024 vale 1.207 y Boden 2015 1.230, recomendamos el pase nuevamente.
¿Se pagara el Boden 2015?
.- Como se usara para comprar las licencias 3G y 4G le damos una segunda oportunidad.
¿Si tengo que comprar un bono con plata fresca?
.- Hay que darle para adelante con el DICA, en plaza vale $ 1.580 y paga una renta de U$S 5,80 el 30 de siembre de 2014 y 30 de junio y 30 de diciembre de 2015. No es un tema menor lo que paga.
¿Qué pasará con la soja?
.- No hay dudas que tarde o temprano terminaremos corrigiendo a la baja. Es un buen momento para vender, más adelante estará mucho más barato. Inclusive en las posiciones futuras, la soja mayo de 2015 está a buen precio para vender algunos call.
¿El gobierno otorgo roe de trigo y maíz?
.- Respecto a los roe de trigo son inexistentes, 1,5 millones de toneladas no mueven el amperímetro de precios. Respecto al maíz, otorgaron roe de 8 millones de la nueva campaña, es un nivel que difícilmente el gobierno termine cumpliendo a corto plazo. Hoy quedan 4 millones de toneladas de soja de la campaña vieja. El maíz de primera no llegará a las 5 millones de toneladas, y el maíz tardío podría llegar a las 12 millones de toneladas. Vamos a una campaña de maíz muy ajustada.
¿El precio del maíz subirá?
.- Por supuesto, subirá y mucho, simplemente porque hasta julio no habrá mercadería en abundancia. Respecto al trigo, hay que venderse en la posición julio, está a buen precio.
Conclusión
.- El dólar blue está muy barato. Brasil es una gran amenaza, la devaluación el real obligar a que nuestro gobierno devalúe el dólar oficial. Las acciones estarán sin grandes movimientos, y los bonos están a punto de caramelo, hay muy buenas oportunidades.
¿Dónde estás esta semana?
.- Hoy lunes en Entre Ríos, en General Ramirez por la tarde y en la Universidad Adventista del Plata por la mañana. El miércoles estamos con un grupo de empresarios rosarinos por la mañana, y por la tarde en el recinto de la Bolsa de Comercio de Rosario con operadores. El jueves grabamos un programa para Clarín WEB en Capital Federal y el viernes insertamos para Adecco en el City Center.
Una gira muy local.
.- Venimos de un viaje demoledor de Paraguay, nos fue fantástico, y el año que viene repetimos los seminarios con Agroeducación. Estamos preparando los desayunos off de record para Córdoba el 19 de noviembre y para Santa Fe el 26 de noviembre. Son los últimos desayunos del año.
Algo más
.- Hemos recibido muchos e mail de Kirchneristas enojados por la última nota publicada en nuestra página y en el diario La Capital. Hablan de datos erróneos. Pueden estar o no de acuerdo con nuestra opinión, pero trabajamos con datos que son oficiales, y de páginas oficiales. Si decimos que hay déficit, caen las importaciones, la gente no hace plazo fijo y decienden las reservas, no se enojen con nosotros Esta semana para el informe privado, prepararemos el balance del Banco Central, una verdadera obra maestra del terror. Como adelanto, te digo que el patrimonio del Banco Central es inferior a las reservas, el escenario monetario es mucho más delicado, del que se escribe públicamente.
Por Salvador Di Stefano. Consultor Económico
