Como comenzamos el lunes
.- Perdida de poder político, y problemas económicos son un coctel explosivo para la economía.
Como viene el tema monetario.
.- Muy complicado. El gobierno cometió un grave error al colocarle un techo a la tasa de interés.
Consecuencias.
.- La tasa de interés Badlar cayó desde el 26% al 21,8% anual. Los bancos no pagan más tasa de interés, si tiene un precio techo para la tasa de préstamos.
Entonces.
.- Ante tasas de plazo fijo bajas, los inversores salen del sistema financiero. Los bancos al 30 de abril tenían depósitos a plazo fijo en pesos por 352.000 millones de pesos, hoy apenas llegan a los 340.000 millones de pesos. Las entidades financieras se quedan sin combustible para otorgar créditos.
¿Qué sucede en el mercado?
.- El peor escenario posible, los pesos van en busca de mercadería o dólar blue. Así comenzamos a notar que el dinero comienza a circular con mayor velocidad, lo que acelera la tasa de inflación. Por otro lado el blue ya se ubica en 12,55 y está llamado a ubicarse por encima de 13,00.
¿Cómo te da la relación base monetaria versus reservas?
.- La base monetaria se ubica en 362.286 millones de pesos, una suba de 13.358 millones de pesos en junio. El Banco Central no puede seguir sacando pesos del mercado, y se le dispara la cantidad de dinero. Las reservas se ubican en 28.884 millones de dólares, la relación te da 12,54.
El blue no se va a disparar.
.- No sabemos cuantos dólares de las reservas partirán para hacer frente a los compromisos de deuda. Si las reservas caen en 1.000 millones de dólares, el dólar de convertibilidad se dispara a 13,00.
Venimos complicaditos.
.- Muy complicados. La intervención al sistema financiero acelera la tasa de inflación, impulsa a la suba al blue y los emprendedores buscan financiarse vía la emisión de cheques.
¿Hay muchos cheques en la calle?
.- Muchísimos, y una gran cantidad de dudosa procedencia. Lo que hace que el mercado se torne vidrioso. En el segundo semestre se vienen varias convocatorias.
¿Qué sucede?
.- El mercado está muy finito. Las rentabilidades son muy bajas, y hay que salir a poner dinero del bolsillo en los negocios. Algo que nadie desea realizar. Primero viene la conocida venta de stock. Después se dejan de pagar impuestos. Se alargan los pagos. Se compra menos. luego, el largo y penoso camino de querer remontar lo irremontable.
Consecuencias
.- Oferta de mercadería constante, a precios en baja en los productos que no son de primera necesidad. En los productos de primera necesidad se nota un avance rápido de los precios, ante escenarios de escasez.
Un escenario complicado.
.- Muy complicado.
No hablaste nada de los bonos.
.- Argentina está al garete. Nadie sabe si el gobierno querrá negociar con los buitres, no negociar, pagar o no pagar. Se baraja hacer una presentación a La Haya. Realmente vemos muchísima improvisación, el equipo económico sigue cualquier libreto que le tiren, sin medir las consecuencias.
¿Qué consecuencias?
.- Argentina necesita de aquí a fin de año, un total de U$S 10.000 millones para tapar el agujero de las cuentas públicas. Si no consigue ese dinero, deberá financiarlo vía emisión monetaria o crédito interno. Amabas medidas generan inflación y contracción económica. En este escenario, el mayor desempleo y conflictividad social está a la vuelta de la esquina.
¿Que sería lo mejor?
.- Argentina canjeo el 93% de su deuda con una quita importante y plazos extraordinarios. Pagar el 7% de la deuda actualizado a los precios actuales, después de 12 años, es un verdadero éxito. El gobierno en lugar de mirar de esta forma la negociación de la deuda, como un todo y no como una parte de la misma, se siente defraudado en el conjunto de la negociación, que de nuestra parte es un severo error.
Entonces
.- Para mi tiene que arreglar urgente con los bonista en litigio, y salir a los mercados mundiales a buscar financiamiento para cubrir el déficit fiscal, posponer pago de deuda (rescate anticipado en efectivo del Boden 2015) y lanzar un mini plan de obra pública para reanimar la economía.
Hasta podría ganar las elecciones.
.- No lo sabemos. Creo que cambiaría mucho la imagen de este gobierno si realiza un cambio de este tipo. No podemos seguir renegando con escases de reservas, y cada vez más pesos en la plaza.
El Banco Central sigue financiando al Estado.
.- En el año 2013, para los primeros 6 meses el Banco Central financió al Estado en 7.000 millones de pesos, en la actualidad lo financió en 17.000 millones de pesos. Claramente el Estado gasta más, recauda menos y requiere mayor financiamiento, por eso es necesario que consigamos crédito externo, en dólares, y en forma urgente.
A todo esto súmale los problemas con el vicepresidente.
.- Esto mella el poder político, lo cual hace necesario que el Estado urgentemente resuelva el tema económico.
En el exterior.
.- Hoy se conoce un informe del USDA, muy relevante para el mercado. En Estados Unidos el PBI del primer trimestre cayó el 2,9% y se espera un crecimiento del 4% para el segundo trimestre. Las estadísticas están muy volátiles, esto impacta sobre los mercados. Las tasas de corto plazo están subiendo, y las de largo plazo están planchadas, es un tema a seguir.
La soja
.- Nuestra posición es que hay que vender y comprar insumos. En marzo y abril dijimos que había que vender, el blue estaba a 10,50 y pocos tomaron nuestra recomendación, cuanto más tiempo pasen sin vender, más difícil se hará tomar una decisión.
Si me sobran pesos ¿Qué hago?
.- En el informe privado te lo cuento. En el informe internacional, tenemos la capitalización de las empresas que cotizan en el Dow jones y las dos más recomendables para tomar posición. Las 30 empresas que cotizan tienen una capitalización bursátil que es 10 veces mayor que el PBI de Argentina.
Que tenes esta semana
.- Todo en Santa Fe. El miércoles en San Lorenzo con el Banco Municipal. Por la tarde nos vamos a La Rubia en centro oeste de Santa Fe, para una disertación pública de una empresa de la zona. El jueves para el IAEM en Rosario, por la tarde nos vamos de mi amigo Mauricio Kunicic en Bouquet.
Por Salvador Di Stefano. Consultor económico
