El gobierno sigue absorbiendo pesos.
.- En la licitación de letras de ayer, el gobierno absorbió pesos y convalido una tasa del 27,8% anual, dejando a los mercados con menos liquidez, lo que pretende ponerle un freno a la suba, incipiente, del dólar blue. Las tasas al públcio siguen bajando.
Le pagamos a Repsol YPF
.- Correcto, en el día de ayer Repsol vendió todo lo que recibió del Estado Argentino. Con esto valida que recibió U$S 6.000 millones por la expropiación de YPF, el mundo compra bonos Argentinos, y esto es una buena noticia para el país. Se convalida el escenario de caída del riesgo país.
Ya cotiza en Argentina el Boden 2024.
.- Correcto, bajo la sigla AY24. Este bono devenga una tasa del 8,75% anual. Se paga semestralmente el 7 de mayo y 7 de noviembre de cada año. La amortización se paga a partir del quinto año, en cuotas anuales y consecutivas del 16,66% las primeras cuatro cuotas y 16,70% la última.
¿Cuánto vale en bolsa?
.- Cotizó a $ 880,00. No es un mal precio.
Me conviene arbitrarlo.
.- Te lo informamos en el informe privado del día de hoy. Ademas recibiras un análisis del último balance de Tenaris.
¿Cuánto rinde?
.- El 11% anual en dólares, es una nueva oferta al enorme menú de bonos que tenemos.
Ayer subió un poquito el blue.
.- Superó la barrera de 11,0 en el interior, pero esta conducido por el Estado, ya que ayer subió el dólar oficial, y las reservas siguen creciendo.
Como viene la cosecha.
.- Se estima una cosecha de soja de más de 55 millones de toneladas. Esto avala un escenario de súper abundancia de soja. Si el hombre de campo hace bien las cuentas, notara que la cosecha de Argentina es cada vez más elevada, y que la próxima cosecha de soja en Estados Unidos puede ser histórica, por ende lo que no faltará es soja en el mercado. Si hay una buena liquidación de soja en los próximos 2 meses, el gobierno tiene asegurada una paz cambiaria en 60 días. Si a esto le sumamos, que el gobierno tendrá una buena recaudación y modera un poco el gasto, hasta julio tendremos mercados sin grandes novedades.
En julio se levanta el maíz de segunda.
.- Aproximadamente el 70% del total sembrado, esto implica que ingresarían cerca de 14 millones de toneladas, si se habilitan las exportaciones esperadas, más dólares para el bimestre julio-agosto, lo que alarga los ajustes para el mes de septiembre en adelante.
Pasamos sin problemas el mundial.
.- El mundial comienza el 12 de junio, y termina el 13 de julio, es un mes de tranquilidad para el gobierno, ya anunciaron que solo se hablará de mundial durante este mes. Tenemos pocas reservas de conferencias, la mayoría de los analistas aprovechan para adelantar sus vacaciones, será prácticamente un mes de descanso. La opinión pública se rendirá ante la pasión de multitudes, y si la masa toma este camino, la economía se subordina por 30 días al mundial. La lista de buena fe del mundial (30 jugadores), la difundió el gobierno con Jorge Capitanich a la cabeza, con esto te digo todo, el mundial es una cuestión de Estado. La lista definitiva de los 23 jugadores, seguramente la dara Cristina, como vienen los acontecimientos.
Si nos eliminan en la primera rueda.
.- Seria una tragedia, para nosotros los futboleros, y también para el gobierno.
Como viene el gasto público.
.- El gobierno mostrará muy malos números fiscales en marzo, pero cuidado con abril. Por ejemplo, el Banco Central en abril no financio al tesoro. Esto nos hace intuir que los números fiscales mejoraron, esto mismo puede suceder en mayo, con los ingresos de ganancias, bienes personales y retenciones, mientras que algún rezago puede suceder con junio.
El primer semestre está cerrado.
.- Correcto, los problemas vienen del segundo semestre en adelante. La cosecha de soja y maíz se levantan y dejan ganancias. El problema es que sucede cuando tengamos que tomar las decisiones de siembra 2014/15. En principio el financiamiento estaría, lo que no sabemos es como estaremos con los márgenes. Hoy los precios de soja futuro son menores que los actuales. En trigo los precios son muy buenos, pero falta un acompañamiento del Estado, con estas retenciones y la forma de comercialización los números del negocio se complican. En maíz, está todo mucho más claro, el precio no muestra un inverso a futuro, hay buen financiamiento para la campaña, y la demanda interna puede crecer si el gobierno toma alguna decisión inteligente con la exportación de carnes.
Es más predecible el maíz que la soja.
.- Desde lo agronómico es más predecible, en materia de precios ocurre lo mismo, y se cosechan más dólares por hectárea, con tipo de cambio que puede estar mucho más alto de cara al año 2015.
El resto de la actividad.
.- Creemos que la actividad se ira recuperando. El mercado está estigmatizado con lo que sucede con el sector automotriz, cree que todas las actividades caerán el 30%, y no es así. En la medida que vuelva a crecer el crédito al sector privado la actividad económica se ira recomponiendo, estamos en el mes de las paritarias, y nada hace prever que en los meses siguientes el escenario de actividad sea peor.
Está todo mejor.
.- El segundo trimestre del año será mucho mejor que el primer trimestre. El tercer trimestre comenzará muy bien con julio, y tenemos dudas de cómo terminará en septiembre. Respecto al cuarto trimestre del año, creemos que allí llegamos con muchos interrogantes y dudas. El gobierno deberá recurrir a la emisión para financiar al Estado, y esto comenzará a generar algunos desajustes en materia cambiaria. Sera el trimestre más pobre del año, tal vez, con más complicaciones que el primer trimestre.
La construcción.
.- La venta de propiedades es muy selectiva. Las propiedades en pozo se seguirán vendiendo, como se sigue vendiendo el auto con plan de auto ahorro. La propiedad Premium no se vende fácil, el auto Premium tampoco. Lo mismo pasa entre la cantina y el restaurant gourmet, son dos estilos diferentes, el segundo sufre mucho más que el primero.
La economía tendrá más ahorro.
.- Difícil, la gente gasta todo lo que tiene, por lo tanto, en el año el PBI difícilmente tenga una gran caída. Es un año que apunta a una contracción del PBI del 2% anual. Con una baja del consumo del 3% anual.
Hay sectores que muestra cada de ventas del 20% real.
.- Irán recuperando ventas lentamente, terminaran el año mejor que ahora. Esta semana las tarjetas salieron con descuentos del 25% y 30% de acuerdo al nivel de la tarjeta.
Con ese descuento no se gana dinero.
.- Yo no hable de ganar dinero, decimos el consumo en cantidades caerá el 3% anual, el PBI en cantidades y precio caerá el 2% anual. Ganar dinero es otra cosa.
Entonces
.- Será muy difícil ganar dinero en esta coyuntura, pero solo nos queda seguir trabajando. Despedir es desinvertir, es más rentable poner más dinero para vender más o reconvertir la paleta de productos antes que desprenderse de recursos humanos. Las empresas que ganan dinero no pueden repartir utilidades, por el impuesto del 10% al retiro de ganancias de las empresas. Que el stock de utilidades se siga reinvirtiendo, con una buena cosecha y los dólares que llegan para inversión en petróleo, el gobierno logra surfear el año 2014 y 2015.
Esto no explota.
.- Para nada, esto sigue, con dificultades, menores ganancias, ajustado, muchos asustados, pero el gobierno llega a 2015. El desafío es ganar dinero en esta carrera, es una maratón, tienes que tener resistencia, aire y piernas fuertes. Esto implica, una buena estrategia de comercialización, liquidez y un buen stock.
Alguna vez ¿corriste maratones?
.- Las más pequeñas, 10 kilómetros, en algún momento vuelvo, no lo descartes.
¿Cuándo?
.- Para el mundial
2015
.- No 2019, tengo que ponerme en estado.
Por Salvador Di Stefano. Consultor económico
